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[财经知识] PE信托产品:严冬里的金矿

PE信托产品:严冬里的金矿

PE信托产品:严冬里的金矿
  
日期:[2008年10月25日]   版名:[理财周刊 封面]  稿源:[南方都市报]   

  投资未上市而极具龙头潜质的的公司股权,待它上市获取数倍甚至十数倍的高溢价回报,这无疑是每个人的致富梦想。但是你具有PE或VC识别公司的慧眼吗?你具有一掷数千万甚至逾亿的资金实力吗?
  事实上,像案例中李先生这样的高级白领,因忙于工作,很希望找到适合自己且高收益的投资产品。接受记者采访的有关专家指出,目前正值熊市,而这个阶段或许长达3年,这亦正是私募股权溢价较低的时机。而在熊市之后,信托产品所投企业上市,更可能为投资者带来不菲的收益。因此,熊市之中,投资私人股权信托或许正当其时。而且,它尤其适合高级白领们的投资需求。
  PE信托受热捧
  据西南财大信托与理财研究所统计数据,今年上半年信托公司推出的PE信托类产品数量已达到21只,而去年一年该类产品还不到20只。
  该研究所研究员陈巍表示,PE信托门槛并不低,绝大部分产品初始认购额在100万以上。但由于股市的低迷,很多高端投资者都转向购买PE信托产品。这些产品一发行往往能在三天内完成募集,如上半年新华信托发行投向拟上市公司的“同威一号”信托计划就遭遇火爆认购,原本预计发行规模只有1亿元,最终募集资金规模达到2.737亿元。
  典型的PE信托产品走的是Pre-IPO公司股权投资的路子,是被普遍认为成本低、收益高的掘金品种。如中信信托在去年4月成立的“中信锦绣一号股权投资基金信托计划”,主要投向金融机构股权,运作一年后收益率高达73.4%.该信托今年5月向投资者分红4.01亿元,即使只算分红收益,投资者一年的收益率也高达40%.一位不愿具名的信托经理表示,由于中信信托背靠集团资源,而去年金融机构上市较多,因此该产品能获得丰厚利润。尽管业内普遍认为这款产品只能算是特例,但多数PE信托产品在运作3-5年后,平均年收益率能达到10%以上是业内共识。
  PE信托如何获利
  PE信托产品大部分看好国内的创新型企业,纷纷把目光投向成长行业中最具竞争力的公司,以及价值被市场低估的稳定增长企业。PE信托通过帮助这些被投资企业在各自行业中建立领先地位,以求取得最低风险下的最大收益。
  PE信托计划收益的主要来源包括:所投资股权的买卖差价、所投资股权的红利、新股、一二级市场的买卖差价、货币基金收益、银行存款利息及其他收入;在信托计划资金闲置期间,通过新股申购、货币基金、银行存款等方式获取低风险、稳定的投资收益。受益人的收益在信托结束时分配。
  以即将发行的平安PE信托产品为例,它主要投向符合近期上市条件的新兴行业龙头企业。投资项目的标准为预期退出价格为投入成本的4倍以上,在企业上市后退出或溢价出售股权。同时,平安信托还通过为被投资企业提供专业金融服务,确保企业上市成功率,并与被投资企业签订回购协议,保障投资本金的安全,并保留溢价出售等其他退出方式。
  退出风险仍存在
  PE信托产品收益预期虽高,但要实现预期还得看企业能否上市,上市后信托资金的退出渠道是否畅通。目前银监会已认可信托公司通过私募股权信托投资未上市公司股权,但在退出方式上仍存在障碍。
  如深国投信托通过成立有限合伙人公司,将来以合伙人公司的身份入股投资企业,不再用信托公司的名义。或者像湖南信托将上市股东的名义转让给投资顾问,使投资顾问成为名义上的股东,投资顾问是一家创投机构。
  同时,信托公司会要求被投资企业承诺,如企业未能上市就溢价回购股权。
  但杨林枫指出,上述措施其实还会带来新的成本和风险。若信托期满,被投资企业不能上市,企业按照承诺回购股权,那么投资者只能保证本金或者获得溢价认购带来的最低收益,信托PE就类似于固定收益产品了。如果企业破产,那投资者就要蒙受损失。
  此外,PE信托在推介时均打“创业板即将推出”概念,但创业板究竟何时能推出还是未知数。换言之,对PE行业而言,最直接的资金退出渠道目前仍是疑问。主板及海外市场上市,以及通过产权交易中心和OTC市场进行股权转让等方式,仍然是当下主要的退出渠道。
  企业上市时股市表现也将直接关系到投资回报的高低。杨林枫指出,从乐观的角度来看,私人股权投资信托具有3-5年的封闭期,熊市投资私人股权或许正当其时。
  选择PE信托看公司背景
  由于PE信托产品具有认购起点高、封闭期限长、投资回报存在不确定风险的特点,因此,专家建议投资者在购买PE信托产品时首先要看公司背景。
  陈巍指出,有集团背景的信托公司产品风险可能较低,获利来源比较有保证。上文提及的中信信托这款PE产品高额分红,就被业内认为主要得益于中信集团雄厚的金融背景。金融集团的混业经营可以为信托产品的运作带来便利;另一方面,信托公司在企业最终未能成功IPO时,可以比较顺利地将股权转让给相关企业,这对投资者利益是一种更好的保护。
  此外,购买PE信托产品时还可以参考信托公司其他产品的历史数据。如果定期公布已发行产品情况,说明信息透明度高,对投资者更为负责。如果之前已发行产品收益率稳定,说明风险控制和项目筛选能力较强,新发产品预期收益率的兑现会更有保障。
  如PE信托产品只投向单个企业股权,投资者则要看股权有无回购协议,回购方是否有明确标的物作为回购抵押保证。一般而言,有抵押回购保证的股权投资信托产品风险较低…… .

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