转:申万今天的报告
【今日报告推荐】
寻找对冲经济下滑的中小投资组合——中小公司策略报告
中小市值品种投资机会仍优于大市值品种。随着我国经济转型的帷幕正式拉开,
部分大市值的传统型行业将失去趋势性的投资机会,而流通市值与储蓄比在下半年
的继续走高,也将使大小盘风格切换愈发的困难。从交易策略的角度来看,股指期
货和融资融券的推出将也降低大盘股的PE波动溢价,而提升中小市值品种的配置价
值。
中小市值品种的跌幅已与大盘蓝筹相当。我们统计了中小板422只个股,其中上
半年跌幅超过30%的个股已过半数,整体平均跌幅达到了30.32%,相对于申万银行
板块24.5%,房地产板块34.53%,申万大盘28.27%,上证综指27.47%,沪深300指数
28.76%的跌幅来看,中小板个股跌幅与大盘股跌幅已基本相当。
反弹过程中中小市值品种表现远优于大市值品种。我们统计了09年以来反弹超
过或接近前期历史高点的品种发现,流通市值小于30亿元的公司占据了一半,基本
上80%的公司流通市值低于60亿元,流通市值超过100亿的公司则仅有10%,在市场
超跌后的反弹过程中,中小市值公司的表现要远远优异于大市值标的。
寻找对冲经济下滑的投资组合,推荐消费品、高铁、节能减排与环保三个投资
方向。本期我们中小公司策略尝试寻找对冲经济下滑的投资组合,即一方面可享受
由于经济增速回落而带来的原材料成本下降的收益,另一方面,公司产品下游需求
较为刚性或相对确定,消费者对产品价格弹性较低,在经济增速回落过程中公司产
品毛利率可保持平稳甚至小幅提升,从而降低经济增速回落对公司业绩的影响,我
们建议投资者关注消费品、高铁、节能减排与环保三个投资方向。
消费品组合推荐爱仕达、和而泰、禾欣股份。爱仕达:上游成本下降,下游需
求相对刚性,毛利水平将逐步提升,未来有望通过行业整合成长为行业小龙头。和
而泰:智能控制器产能逐步向中国转移,公司在国内技术优势明显,下游需求增长
稳定,产品定价刚性,与经济周期相关性较低。禾欣股份:未来几年超纤行业增速
仍在30%以上,公司在国内企业中技术优势明显,下游球革、服装革等需求稳定。
高铁主题组合推荐新北洋、华东数控、时代新材。新北洋:拥有专业打印机核
心技术,高铁客票打印市场份额占据60%以上,受益未来高铁投资超预期增长。华
东数控:高端数控机床技术领先,高铁博格磨床市场垄断,核电、风电精密件加工
成业绩又一推动力。时代新材:公司在轨交弹性元件市场处于领先地位,随着高铁
减震器内测完成,未来1-2年将逐步实现替代进口,增发项目完成后将保障公司未
来3年业绩增速在50%左右。
节能减排与环保组合推荐江苏神通、三维丝。江苏神通:冶金阀门受益于传统
行业节能环保,核级球阀、蝶阀在国内市场垄断,受益未来核电加速发展。三维丝:
从严政策推动下游袋式除尘爆发式增长,公司在高端滤料市场竞争力较强,募投产
能释放将推动业绩大幅增长。(于洋/王华).