转：申万今天的报告
【今日报告推荐】
寻找对冲经济下滑的中小投资组合——中小公司策略报告
中小市值品种投资机会仍优于大市值品种。随着我国经济转型的帷幕正式拉开，
部分大市值的传统型行业将失去趋势性的投资机会，而流通市值与储蓄比在下半年
的继续走高，也将使大小盘风格切换愈发的困难。从交易策略的角度来看，股指期
货和融资融券的推出将也降低大盘股的PE波动溢价，而提升中小市值品种的配置价
值。
中小市值品种的跌幅已与大盘蓝筹相当。我们统计了中小板422只个股，其中上
半年跌幅超过30%的个股已过半数，整体平均跌幅达到了30.32%，相对于申万银行
板块24.5%，房地产板块34.53%，申万大盘28.27%，上证综指27.47%，沪深300指数
28.76%的跌幅来看，中小板个股跌幅与大盘股跌幅已基本相当。
反弹过程中中小市值品种表现远优于大市值品种。我们统计了09年以来反弹超
过或接近前期历史高点的品种发现，流通市值小于30亿元的公司占据了一半，基本
上80%的公司流通市值低于60亿元，流通市值超过100亿的公司则仅有10%，在市场
超跌后的反弹过程中，中小市值公司的表现要远远优异于大市值标的。
寻找对冲经济下滑的投资组合，推荐消费品、高铁、节能减排与环保三个投资
方向。本期我们中小公司策略尝试寻找对冲经济下滑的投资组合，即一方面可享受
由于经济增速回落而带来的原材料成本下降的收益，另一方面，公司产品下游需求
较为刚性或相对确定，消费者对产品价格弹性较低，在经济增速回落过程中公司产
品毛利率可保持平稳甚至小幅提升，从而降低经济增速回落对公司业绩的影响，我
们建议投资者关注消费品、高铁、节能减排与环保三个投资方向。
消费品组合推荐爱仕达、和而泰、禾欣股份。爱仕达：上游成本下降，下游需
求相对刚性，毛利水平将逐步提升，未来有望通过行业整合成长为行业小龙头。和
而泰：智能控制器产能逐步向中国转移，公司在国内技术优势明显，下游需求增长
稳定，产品定价刚性，与经济周期相关性较低。禾欣股份：未来几年超纤行业增速
仍在30%以上，公司在国内企业中技术优势明显，下游球革、服装革等需求稳定。
高铁主题组合推荐新北洋、华东数控、时代新材。新北洋：拥有专业打印机核
心技术，高铁客票打印市场份额占据60%以上，受益未来高铁投资超预期增长。华
东数控：高端数控机床技术领先，高铁博格磨床市场垄断，核电、风电精密件加工
成业绩又一推动力。时代新材：公司在轨交弹性元件市场处于领先地位，随着高铁
减震器内测完成，未来1-2年将逐步实现替代进口，增发项目完成后将保障公司未
来3年业绩增速在50%左右。
节能减排与环保组合推荐江苏神通、三维丝。江苏神通：冶金阀门受益于传统
行业节能环保，核级球阀、蝶阀在国内市场垄断，受益未来核电加速发展。三维丝：
从严政策推动下游袋式除尘爆发式增长，公司在高端滤料市场竞争力较强，募投产
能释放将推动业绩大幅增长。(于洋/王华).
